山東中橡新材料有限公司(www.dztcwl.com)據天然橡膠消息，

　　摘要

　　經過數日整理之后，滬膠放量上沖，主力合約一度達到15650元，是今年5月中旬以來的最高位。

　　天膠產區因連續臺風過境帶來大量降雨，對割膠造成影響。而且預計四季度會出現“拉尼娜”現象，低溫多雨還會繼續困擾天膠生產。此外，國內數月來進口膠數量偏低，現貨庫存持續下降，供應存在偏緊擔憂。還有，天膠下游的需求端自8、9月份低谷已有回升，且近來能化、有色金屬、油脂等板塊輪動走強，天膠作為價值洼地也受到資金關注。不過，供需面并不支持膠價大幅上漲，況且美聯儲即將縮減寬松政策力度，宏觀面存在利空壓力。

　　總的來看，今日滬膠沖高可能是資金借助近期商品結構性牛市氣氛的烘托，以天膠供應端相對偏緊為主要題材所發動的階段性行情。過分追高會有風險，上游企業可逐漸布局賣出保值頭寸。

　　產區頻繁降雨四季度“拉尼娜”預期增強

　　10月以來，臺風“獅子山”、“圓規”接連影響我國南海及東南亞部分地區，帶來大風降雨，給部分地區造成嚴重災害。其中，受臺風過境直接影響的主要產區是國內的海南島及越南中部，泰國北部、中東部也出現較多降雨。當前正值東南亞地區割膠旺季，頻繁降雨對割膠生產會有不利影響。

　　目前看，降雨偏多的局面可能短期難以結束。據氣象組織預測，今年四季度出現“拉尼娜”現象的概率達到87%，如果真是如此，那么低溫多雨天氣將貫徹天膠主產區整個割膠旺季。

　　10月份之前，主要產膠國生產較為正常。泰國今年9月份產膠38.11萬噸，較2020年同期多出0.91萬噸。印尼9月產膠28.31萬噸，較上年同期增加1.26萬噸。馬來西亞9月份新膠產量為5.5萬噸，同比微增0.88萬噸。越南9月產膠17萬噸，同比增加2萬噸。雖然二季度國內云南割膠進展不佳，但后期基本恢復正常。截至9月末，國內天膠產量達到53.96萬噸，較2020年同期增產11.62萬噸。四季度是產膠關鍵時期，天氣狀況對于天膠產量會有重要影響。

　　國內現貨庫存偏低

　　自5月份以來，國內進口膠數量相對偏低，東南亞產區疫情以及高海運費對外膠進口造成不利影響。此外，歐美地區需求旺盛也分流了泰膠對中國的出口。

　　2021年9月天然橡膠累計進口初值約為50萬噸，環比上漲18.93%，同比下跌28.32%。1-9月累計進口389.6萬噸，累計同比下跌7.09%。據隆眾資訊統計，截至2021年10月10日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量39.52萬噸，較9月26日縮減0.96%，跌幅繼續收窄。預計本月將由消庫向累庫轉變，11月以后庫存可能會出現明顯回升。

　　下游需求難有明顯起色

　　以往看，國內汽車產銷量一般在7月份見底，隨后開始逐月回升。但是，今年8月汽車產量卻創下2016年以來同期新低。9月份形勢有所好轉，汽車產銷分別完成207.7萬輛和206.7萬輛，環比分別增長20.4%和14.9%，同比分別下降17.9%和19.6%，與2019年同期相比，產銷同比分別下降6.1%和9.1%。部分地區受疫情防控、洪澇災害、環保及限電等因素的影響，汽車產銷不及預期。還有，芯片短缺問題雖預期會有緩解，但實際情況仍不樂觀。

　　輪胎企業生產也不理想，9月份因成品庫存偏高且環保督察嚴格抑制廠家開工水平，國慶期間停產企業數量多于上年。節后企業開工率有所回升，截至10月14日全鋼胎及半鋼胎開工率分別達到58.53%、54.52%，較9月底回升了4.67和4.46個百分點，但仍低于2020年同期11.22及13.05個百分點。除限電的影響之外，終端需求疲軟是抑制生產企業開工水平的重要因素。后期應關注企業成品庫存變化以及汽車生產恢復的進展。

　　市場熱點轉換 做多熱情推高滬膠價格

　　受能源供應緊張的影響，9月中旬以來很多商品都出現快速上漲行情，9月漲幅超過20%就有純堿、甲醇、塑料、PVC、EG、PP、LPG等，動力煤更是超過50%，進入10月以來又上漲了30%多。而近期有色金屬和部分農產品(棉花、蘋果、植物油等)也表現強勁。相比之下，前期滬膠走勢平淡，二、三季度大部分時間在13000-14500元之間波動，估值相對偏低吸引做多資金的關注。

　　供應端存在產區遭受降雨侵襲，國內現貨庫存偏低且進口量較少的利多因素，而需求端不論汽車生產還是輪胎開工等相比往年依然偏少，但較8、9月份已有回升。短期看對膠價有一定推動作用，而中長期看，四季度東南亞地區是否會發生拉尼娜現象，以及外膠進口量能否恢復常態都存在不確定性。且芯片短缺及部分地區限電對汽車和輪胎生產仍有困擾，此外美聯儲調整貨幣政策的日期臨近，對大宗商品市場存在宏觀面利空壓力。所以，滬膠放量沖高可能是階段性補漲行情，過分追高會有風險。供應端形勢是主要影響因素，上游企業可逐步布局賣出保值頭寸。

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